Česká ekonomika: tři scénáře pro tři roky

Spolehlivost krátkodobých a střednědobých makroekonomických prognóz v důsledku finanční krize a jejích dopadů výrazně klesla. Proto jsme připravili a nadále pracujeme s třemi scénáři vývoje českého hospodářství v letech 2008-2010. Vedle základního scénáře, z něhož vychází naše oficiální odhady, jsme propočítali mírně negativní a lehce pozitivní scénář. Výsledky pro vybrané základní parametry ekonomiky jsou shrnuty v tabulce níže.

Za pozornost stojí, že zatímco pro vládu je růst HDP kolem 2 procent považovaná za krizový scénář, v našem modelu s ním pracujeme jako se základním scénářem. Od toho se odvíjí také odlišná očekávání vývoje hospodářské politiky vhodné ke zmírnění nepříznivého ekonomického vývoje.

V případě měnové politiky základní scénář počítá s poklesem základní úrokové sazby ČNB (2T repo) na 2,0 procenta ve 2Q/09. Pokud dojde na realizaci medvědího scénáře, mohly by úrokové sazby klesnout na 1,50 procenta, případně 1,75 procenta. V optimistickém scénáři ukazuje reakční funkce centrální banky na dno sazby ČNB na úrovni 2,25 procenta. Všechny tyto úvahy ovšem předpokládají postupné zklidnění situace na mezibankovní trhu a pokles rizikové prémie na obvyklé úrovně. Pokud se tak nestane, bude muset být reakce měnové politiky výraznější.

Prognóza deficitu veřejných financí v tabulce předpokládá neutrální postoj fiskální politiky (tj. žádnou změnu strukturálního deficitu/nulový fiskální impuls). Důvodem předpokládaného prohloubení deficitu je pouze působení pomalejšího růstu ekonomiky. Z odhadů vyplývá, že v pro příští rok má vláda k dispozici dostatek prostoru pro dodatečný fiskální stimul, pokud o něm bude uvažovat, aniž by muselo dojít k překročení Maastrichtských kritérií. Lze očekávat, že pokud se vláda odhodlá k přípravě výraznějšího stimulu, bude se orientovat především na podporu nabídkové strany ekonomiky, např. urychlením poklesu sazby daně z firemních zisků.